SpaceX разкри загуба от 4,3 млрд. долара за първото тримесечие

SpaceX подаде заявление за това, което се очаква да бъде най-голямото първично публично предлагане (IPO) в историята, разкривайки милиарди загуби и плана за акции с право на супер глас, позволяващ на Илон Мъск да запази компанията под свой контрол.

Гигантът в областта на ракетите, сателитите и изкуствения интелект дава на милиардера правомощието да надделява над всеки друг и му обещава огромни награди, включително до 1 милиард акции, при определени постижения, според подадена в сряда заявка до Комисията по ценни книжа и борси (SEC) на САЩ.

Целите, които 54-годишният Мъск трябва да постигне, включват човешко селище на Марс с поне 1 милион жители, показва заявлението. Преди това да се случи SpaceX е натоварена със задачата да превърне мечтата за центрове за данни в космоса в реалност, част от това, което според нея е най-големият общ адресируем пазар в историята, на стойност 28,5 трилиона долара.

Въпросът за инвеститорите е дали сумата от стремежите на Мъск за SpaceX си струва да бъде оценена на 2 трилиона долара, разглеждана в светлината на финансовите резултати, които изглеждат нищожни. SpaceX е отчела нетна загуба от 4,28 милиарда долара при приходи от 4,69 милиарда долара за първото тримесечие, в сравнение с нетна загуба от 528 милиона долара при приходи от около 4 милиарда долара година по-рано, показва подаденото заявление.

Планът на Мъск за IPO с безпрецедентен мащаб е на път да трансформира както публичния, така и частния пазар, ако успее. Едно успешно IPO и покачващата се цена на акциите след това биха помогнали да се разсеят опасенията, че частни компании с ограничени финансови отчети и до голяма степен неликвидни акции достигат неоправдани оценки в кръговете на финансиране, водени от рисков капитал.

Листването, което е насочено към набиране на до 75 милиарда долара, показва компания, която расте бързо и изразходва пари. За да се включат инвеститорите в мечтата на Мъск, те ще трябва да повярват, че SpaceX може да улови значителен дял от възприеманата пазарна възможност – и да приемат, че няма да могат да го отстранят, ако нещата се объркат.

Зрял стартъп

Подаденото заявление на SpaceX изобразява конгломерат със зрялост, практически нечувана за компания преди IPO. Като цяло, SpaceX е имала приходи от 18,7 милиарда долара през 2025 г., в сравнение с 14 милиарда долара през предходната година. През този период компанията е преминала от печалба от 791 милиона долара през 2024 г. до загуба от 4,94 милиарда долара миналата година, според подаденото заявление.

Досега компанията получава по-голямата част от приходите си от бизнеса си със сателитен интернет Starlink, който е представлявал около две трети от продажбите през първото тримесечие на 2026 г.

Абонатите на интернет услугата Starlink на SpaceX са се увеличили приблизително два пъти през последните няколко години – от 2,3 милиона през 2023 г. до 4,4 милиона през 2024 г. и до 8,9 милиона през 2025 г. Приходите от тези операции са достигнали 4,42 милиарда долара миналата година, в сравнение с 2 милиарда долара година по-рано.

Въпреки че SpaceX доминира в индустрията за космически транспорт и е ключов доставчик на ракетни изстрелвания както за НАСА, така и за Пентагона, този бизнес все още губи пари на оперативна основа, показва подаденото заявление.

За тримесечието, приключило на 31 март, космическият сегмент е генерирал приходи от 619 милиона долара и загуба от оперативна дейност от 662 милиона долара, показва документът. Преди година космическият сегмент на компанията е генерирал приходи от 4 милиарда долара и загуба от оперативна дейност от 657 милиона долара.

Амбициите на компанията за извеждане на центрове за данни в орбита остават огромни. Тя планира да изстрелва 100 гигавата изчислителен капацитет за изкуствен интелект на спътници, захранвани със слънчева енергия, всяка година, което се равнява на приблизително една пета от общото годишно производство на електроенергия в САЩ през 2025 г., показва документът.

Сегментът с най-голяма нужда от пари е изкуственият интелект. От огромните капиталови разходи на SpaceX, които почти се удвоиха до 20,74 милиарда долара миналата година, повече от половината са били разпределени за разходи, свързани с бизнеса с изкуствен интелект – скорошно допълнение към компанията, след като SpaceX придоби xAI тази година.

Загубите от операциите с изкуствен интелект на SpaceX са се увеличили до 6,36 милиарда долара миналата година, в сравнение с 1,56 милиарда долара през 2024 г., показва документът.

Компанията се стреми да увеличи инвестициите си в изкуствен интелект, отчасти чрез придобивания, като например сделката си за 60 милиарда долара за стартъпа за изкуствен интелект Cursor. SpaceX има право да придобива през 30-дневен период, започващ скоро след като компанията стане публична, потвърждавайки по-ранен доклад на Bloomberg News.

Ако някоя от компаниите прекрати сделката, Cursor има право на такса за разваляне в брой от 1,5 милиарда долара и „такса за отложени услуги“ от 8,5 милиарда долара съгласно споразумението на компанията, показва заявлението.

Планове за Starship

От центрове за данни в космоса до изпращане на хора до Луната и Марс, никоя част от бизнеса не е по-централна от масивната ракета Starship. Рекламирана като най-мощната ракета, разработвана някога, Starship е от решаващо значение за амбициозните планове на Мъск и заявлението предупреждава, че потенциални забавяния или неуспехи в нейното разработване биха могли да представляват риск за бъдещето на компанията.

Превозното средство все още не е напълно оперативно и е преминало през труден цикъл на тестване, като няколко полета на Starship претърпяха експлозии през 2025 г. Мъск в миналото е заявявал стремежа си ракетите му да се зареждат с гориво, докато са в орбита, и да превозват от 100 до 150 тона товари там.

Ракетата Starship на SpaceX е предназначена да бъде напълно повторно използваема система за изстрелване, като цялата ракета се връща на Земята непокътната след всяка мисия – нещо, което никога не е било постигано. Компанията заявява, че ако Starship трябва да претърпи някакви неочаквани модификации в дизайна или допълнителни тестове, това може да доведе до допълнителни значителни разходи и да принуди компанията да „преразпредели критични ресурси от други проекти“.

„S-1 показва, че бизнесът с изстрелвания е губещ, както очаквахме, поради големите разходи за научноизследователска и развойна дейност. Заявлението сочи към ускоряване на разработването на Starship, което ще увеличи разходите. Целта на Мъск да намали разходите на Starship – до 185 долара за килограм от историческата средна цена на НАСА от 18 500 долара – е ключът към стратегията за центрове за данни в космоса и спътникови съзвездия в ниска околоземна орбита“, коментира Джордж Фъргюсън, старши анализатор по отбраната в Bloomberg Intelligence

SpaceX заяви също, че следващото поколение спътници Starlink не могат да бъдат изстрелвани с ракетите Falcon 9 и Falcon Heavy, нито пък превозните средства могат да изстрелват обновените спътници Starlink, предназначени за директна връзка със смартфони.

Неочаквани печалби за Мъск

Първичното публично предлагане на SpaceX може да донесе неочаквани печалби на много от ранните му поддръжници. Заявлението показва, че Мъск ще се възползва най-много от всичко.

Според заявлението, Мъск в момента притежава 12,3% от акциите клас А на компанията и 93,6% от акциите клас Б, което му дава 85,1% от гласовете в компанията. Тъй като акциите клас Б носят по 10 гласа, Мъск ще продължи да контролира компанията след първичното публично предлагане, според заявлението.

След Мъск, най-големият акционер е Антонио Грасиас, основателят на Valor Equity Partners, със 7,3% от акциите клас А. Това е до голяма степен чрез средства във Valor, а личната собственост на Грасиас не е непосредствено ясна.

Един поразителен пропуск в подадената информация е подробно описание на дела, държан от Google (Alphabet), която притежаваше 6,11% в компанията на Мъск в края на 2025 г., според регулаторно разкриване от април. При оценка от 2 трилиона долара, дял от такъв размер би струвал 122 милиарда долара, според изчисления на Bloomberg.

Голяма част от успеха на листването ще зависи от участието на индивидуални инвеститори, които биха могли да вземат до 30% от акциите в IPO-то, съобщи Bloomberg News. SpaceX планира да предложи акции на индивидуални инвеститори чрез Charles Schwab, Fidelity, Robinhood Markets и SoFi Technologies, като членове на групата за продажба. SpaceX също планира да предложи акции на индивидуални инвеститори чрез E*TRADE, филиал на Morgan Stanley.

Скептиците

Подробности в подадената информация, като структурата на собствеността и финансовите разкрития, да не говорим за нарастващата реторика, потенциално ще дадат на скептиците на Мъск още аргументи.

Големи инвеститори в пенсионни фондове критикуваха съобщенията за структурата на SpaceX с два класа акции, която му дава ефективно вето върху собственото му уволнение. Лидерите на пенсионните фондове на щата Ню Йорк и града, както и на Калифорнийската система за пенсиониране на държавни служители, призоваха SpaceX да преразгледа структурата, докато свързаният със синдиката съветник по пенсионни фондове SOC Investment Group поиска от SEC да прегледа финансовите оповестявания на SpaceX.

Други може да се питат дали представените цифри съответстват на това, което потенциално би било една от най-големите публично търгувани компании в света. При 2 трилиона долара, пазарната стойност на SpaceX би била по-голяма от всички, с изключение на няколко компании в индекса S&P 500, и по-голяма от Tesla, която Мъск също управлява.

Някои анализатори и наблюдатели нарекоха обсъжданите по-рано оценки, доста над 1,25 трилиона долара, трудно оправдани, въз основа на по-ранни доклади с финансова информация, които показваха приходи, идващи предимно от Starlink, и посочиха голямото изгаряне на парични средства от xAI, което преди придобиването е било средно 1 милиард долара на месец.

Друг ключов фактор за успеха ще бъде дали доставчиците на индекси, включително S&P Dow Jones Indices LLC и FTSE Russell, ще решат да последват Nasdaq и да променят правилата за това колко бързо компании с големи IPO-та, като SpaceX, могат да се присъединят към ключови индекси. Фондовете, които следят индекса S&P 500, трябва да купуват новодобавени акции, а приблизително 24 трилиона долара са обвързани само с този индекс, според Bloomberg Intelligence.

Купуването от индексни фондове потенциално би компенсирало продажбата от вътрешни лица. Въпреки че подаденото заявление включва 180-дневно блокиране за съществуващите акционери, с автоматично по-ранно освобождаване от ограниченията за някои акции, те не могат да продават всички наведнъж. Освобождаванията се извършват на или след втория пълен търговски ден на Nasdaq и след това се разпределят през първите шест месеца, показва подаденото заявление. Мъск не е страна по споразумението за блокиране.

Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup и JPMorgan са поематели на IPO-то, заедно с 18 други банки. Компанията, известна официално като Space Exploration Technologies избра Nasdaq и Nasdaq Texas, за да дебютира под символа SPCX.

Очаква се официалният маркетинг, когато SpaceX ще разкрие предложените условия за продажба на акциите, да започне още на 4 юни, а ценообразуването – на 11 юни, съобщи Bloomberg News.